Die thailändische Regierung hat am Dienstag einen Vorschlag des Finanzministeriums genehmigt, digitale Vermögenswerte als zugrunde liegende Vermögenswerte in Derivaten und Kapitalmärkten zu verwenden. Dieser Schritt fällt mit dem Plan der Börse Thailand zusammen, 2026 Bitcoin-Futures und ETFs einzuführen. Die Zentralbank des Landes verbietet jedoch weiterhin Kryptowährungszahlungen, und die Nutzung von Stablecoins für Verbraucher ist eingeschränkt. Thailands größte Börse, Bitkub, verzeichnet ein tägliches Handelsvolumen von 65 Millionen US-Dollar und startete im Januar eine Kampagne gegen „graues Geld“.
Derivateliberalisierung vs. Zahlungsverbot: Thailands institutionelle Erststrategie
Die thailändische Regierung hat am Dienstag einen Vorschlag des Finanzministeriums genehmigt, digitale Vermögenswerte als zugrunde liegende Vermögenswerte in den Derivaten und Kapitalmärkten des Landes zu verwenden. Laut der Bangkok Post zielt dieser Schritt darauf ab, den thailändischen Derivatemarkt zu modernisieren, ihn an internationale Standards anzupassen, Regulierung und Anlegerschutz zu verbessern und sich als regionales Zentrum für institutionellen Kryptowährungshandel zu positionieren.
Die Börsenaufsichtsbehörde des Landes (SEC) wird das Derivategesetz entsprechend ändern, um diese neuen Anlageklassen zuzulassen, darunter Bitcoin (BTC) und CO₂-Zertifikate. Als weltweit größte Kryptowährung hat die Aufnahme von Bitcoin in den Derivatemarkt eine bedeutende symbolische Bedeutung. Die Einbindung von CO₂-Zertifikaten zeigt Thailands strategische Vision, Krypto-Derivate mit grüner Finanzierung zu verbinden, was ESG-orientierte institutionelle Investoren anziehen könnte.
Thailand baut sein Kryptowährungsgeschäft aktiv aus und richtet sich gezielt an wohlhabende institutionelle Investoren. Dieser Schritt steht im Einklang mit den Plänen der Börse Thailands, 2026 Bitcoin-Futures und börsengehandelte Produkte auf den Markt zu bringen. SEC-Generalsekretär Pornanong Budsaratragoon sagte, der Schritt werde „die Anerkennung von Kryptowährungen als Anlageklasse stärken, die Markteinbeziehung fördern, die Portfoliodiversifikation verbessern und das Risikomanagement für Investoren verbessern.“
Allerdings haben die Zentralbanken Kryptowährungszahlungen verboten, und die Verwendung von Stablecoins für Verbraucher bleibt eingeschränkt. Diese Kombination aus „offene Derivate, aber keine Zahlungen“-Politik ist äußerst widersprüchlich. Institutionelle Anleger können Bitcoin-Futures und ETFs über konforme Kanäle handeln, aber gewöhnliche Verbraucher können Kryptowährungen nicht im Handel verwenden, um Einkäufe zu tätigen oder Geld zu überweisen. Die Logik hinter dieser Dual-Track-Politik kann folgendes umfassen:
Institutioneller Handel findet in einem regulierten, geschlossenen Umfeld statt, in dem Risiken kontrollierbar und leicht zu überwachen sind. Krypto-Zahlungen betreffen eine Vielzahl von Einzelhandelsszenarien, was eine effektive Regulierung erschwert und potenziell den Status des thailändischen Bahts beeinträchtigen könnte. Institutionelle Investitionen bringen Kapitalzuflüsse und Steuereinnahmen, während Krypto-Zahlungen Kapitalabflüsse und Schattenwirtschaft begünstigen könnten. Daher hat Thailand sich für eine Strategie entschieden, Institutionen zu öffnen und den Einzelhandel einzuschränken, um ein Gleichgewicht zwischen Innovation und finanzieller Stabilität zu finden.
Thailands Dual-Track-Verschlüsselungspolitik
Institutionelle Ebene: Offener Derivatehandel, Planung der Einführung von BTC-Futures und ETFs, Willkommenskultur für institutionelle Gelder
Einzelhandelsebene: Verbot von Krypto-Zahlungen, Beschränkungen bei Stablecoins, strenge KYC- und Anti-Geldwäsche-Kontrollen
Die Regierung hat im August eine App gestartet, mit der kurzfristige Touristen Kryptowährungen gegen lokale Währung tauschen können, wobei Nutzer strenge KYC- und Due-Diligence-Prüfungen durchlaufen müssen. Die Nutzung ist weiterhin auf von der Regierung genehmigte Anbieter beschränkt. Diese strengen Einschränkungen zeigen, dass Thailand bei der Anwendung von Kryptowährungen im Einzelhandel äußerst vorsichtig ist.
Bitkub mit 65 Millionen US-Dollar Tagesvolumen und die Kampagne gegen „graues Geld“
Laut CoinMarketCap-Daten bleibt der Einzelhandel in Thailand sehr aktiv, wobei Bitkub, die größte Börse des Landes, täglich für 65 Millionen US-Dollar handelt. Dieses Volumen ist führend in Südostasien und zeigt das große Interesse der thailändischen Bevölkerung an Kryptowährungen. Als inländische Börse besitzt Bitkub eine Betriebslizenz der SEC Thailands und ist die einzige legale Krypto-Handelsplattform im Land.
Das tägliche Volumen von 65 Millionen US-Dollar entspricht etwa 23,7 Milliarden US-Dollar jährlich, mehr als das Handelsvolumen vieler kleinerer Länder. Diese lebhafte Einzelhandelstätigkeit steht jedoch im Widerspruch zu der Politik der Regierung, Krypto-Zahlungen zu verbieten. Thailänder können auf Bitkub Kryptowährungen für Spekulationen kaufen und verkaufen, aber sie dürfen diese nicht im Handel verwenden, um Kaffee zu kaufen oder Geld an Freunde zu überweisen. Diese „Spekulation, aber keine Nutzung“-Politik schränkt den praktischen Nutzen von Kryptowährungen erheblich ein.
Im Januar startete Thailand eine Kampagne zur Bekämpfung des sogenannten „grauen Geldes“, bei der Kryptowährungen als Mittel im Kampf gegen Geldwäsche eingesetzt werden. „Graues Geld“ bezeichnet Gelder mit unklarer Herkunft oder nicht ordnungsgemäß versteuertes Geld, was in Südostasien ein ernsthaftes Problem der Finanzkriminalität ist. Die thailändische Regierung befürchtet, dass Kryptowährungen aufgrund ihrer Anonymität und grenzüberschreitenden Überweisungsmöglichkeiten für Geldwäsche, Steuerhinterziehung und Kapitalflucht genutzt werden könnten.
Das Vorgehen umfasst eine verstärkte Überwachung von Börsen wie Bitkub, strengere KYC- und Transaktionskontrollen sowie die Zusammenarbeit mit Strafverfolgungsbehörden, um verdächtige Transaktionen zu verfolgen. Diese regulatorische Verschärfung erfolgt parallel zur Öffnung der Derivate, was zeigt, dass Thailands Strategie darin besteht, „den Hochpreissektor zu öffnen und den Niedrigpreissektor zu straffen“, um sowohl institutionelle Investoren anzuziehen als auch Geldwäsche zu verhindern.
Aus Investorensicht ist die Genehmigung von Krypto-Derivaten ein bedeutender Vorteil. Institutionelle Anleger erhalten konforme Absicherungs- und Spekulationsinstrumente, mit denen sie Preisrisiken eingehen können, ohne Kryptowährungen direkt zu besitzen. Die Einführung von Bitcoin-Futures wird Hedgefonds, Vermögensverwalter und Family Offices anziehen und Kapitalzuflüsse sowie Einnahmen aus dem Finanzdienstleistungssektor nach Thailand bringen.
Für die breite Bevölkerung bleibt die Regulierung jedoch stark eingeschränkt. Sie können auf Bitkub spekulieren, aber keine Kryptowährungen im Alltag nutzen. Diese widersprüchliche Politik könnte Unmut hervorrufen. Langfristig wird Thailand wahrscheinlich nach erfolgreichen institutionellen Öffnungen und einer stabilen Regulierung die Beschränkungen im Einzelhandel schrittweise lockern, um das volle Potenzial der Kryptowährungen zu entfalten.
Südostasien im Wettbewerb um den Krypto-Hub: Thailands regionale Ambitionen
Mit diesen Maßnahmen strebt Thailand an, sich als regionales Zentrum für institutionellen Kryptowährungshandel zu etablieren. Damit konkurriert es mit Ländern wie Singapur und Hongkong, die bereits robuste Krypto-Regulierungsrahmen etabliert haben. Singapur hat eine umfassende Regulierung für Krypto-Unternehmen geschaffen, die große Player wie Coinbase und Crypto.com anzieht. Hongkong arbeitet aktiv daran, zum „Crypto Hub Asiens“ zu werden, und hat ein Lizenzsystem für virtuelle Vermögensdienstleister (VASP) eingeführt.
Thailands Vorteile in diesem Wettbewerb sind niedrigere Betriebskosten im Vergleich zu Singapur und Hongkong, ein großer Binnenmarkt mit etwa 70 Millionen Einwohnern sowie eine strategisch günstige Lage, die die ASEAN-Länder verbindet. Nachteile sind eine weniger ausgereifte Regulierung, schwächere Finanzinfrastruktur und eine höhere politische Unsicherheit, da Thailand in der Vergangenheit häufige Regierungswechsel und Putsche erlebt hat.
Die Zulassung von Krypto-Derivaten ist ein bedeutender Schritt, um Thailands Position im regionalen Wettbewerb zu stärken. Wenn es gelingt, Bitcoin-Futures und ETFs erfolgreich auf den Markt zu bringen und bedeutendes institutionelles Kapital anzuziehen, könnte Thailand im Bereich der „institutionellen Krypto-Finanzierung“ eine führende Rolle übernehmen. Auch wenn es im gesamten Krypto-Ökosystem möglicherweise nicht mit Singapur konkurrieren kann, ist das Ziel, „Südostasiens Krypto-Derivatezentrum“ zu werden, realistisch.
Der Zeitplan sieht vor, im Jahr 2026 Bitcoin-Futures und ETFs einzuführen. Das bedeutet, dass Thailand in den kommenden Monaten die Gesetzgebung, Systementwicklung und Produktgestaltung abschließen muss. Dieser enge Zeitrahmen zeigt die Entschlossenheit und die Umsetzungsfähigkeit der Regierung. Wenn alles planmäßig verläuft, wird Thailand eines der ersten Länder in Südostasien sein, das Krypto-Derivate anbietet und so einen entscheidenden Wettbewerbsvorteil im regionalen Markt erlangt.
